"Зе" vs Нацбанк: битва за проценты

Перенос выпуска облигаций внешнего госзайма Украины на $1,75 млрд стал одним из наиболее заметных последствий июльской отставки главы Национального банка Якова Смолия.

Но не самым важным. От того, как разрешится скрытый конфликт между нынешними властями страны и ее внешними кредиторами, напрямую зависит будущее национальной экономики.

Ее запуск невозможен без целевой эмиссии денег. Причем не нужно в буквальном смысле включать печатный станок Нацбанка - чего больше всего опасается общественность, вспоминая девальвацию гривны и лавинообразный рост цен "а-ля 1990-е".

Однако руководство НБУ категорически отказывалось давать денежный ресурс правительству на программы развития – объясняя это заботой о сохранении низкой инфляции (т.е. медленного роста цен на товары и услуги в стране).

Как Смолий экономику "обескровил"

Между тем деньги могут быть не просто брошены на проедание через выплаты зарплат и пособий, а выпущены в оборот в безналичной форме на финансирование конкретных проектов.

Например, то же строительство и капитальный ремонт автодорог, анонсированные в мае-июне президентом Владимиром Зеленским и премьером Денисом Шмыгалем.

При этом ничего гениального "Зе" и его команда не придумали: это давно известный рецепт. Им успешно пользуются развитые страны.

Президент США Дональд Трамп еще в апреле-мае объявил о планах выделить $2,3 трлн на преодоление последствий коронавирусного кризиса для экономики.

Правительство Китая тогда же заявило, что направит на те же цели $172,8 млрд.

В свою очередь, Совет ЕС 24 апреля анонсировал выделение €540 млрд на борьбу с последствиями COVID-19 для европейской экономики.

Но где, к примеру, тот же ЕС возьмет столько денег, ведь его годовой бюджет в 2020 г. составляет €168,7 млрд? Правильно,- "напечатает".

Сначала Еврокомиссия в электронном виде выпускает облигации внутреннего займа, а Европейский центробанк их покупает у ЕК – тоже без использования бумажных денег.

Так у ЕК появляются необходимые средства для финансирования своих антикризисных программ. Разумеется, это работает только при согласованных действиях ЕЦБ и ЕК.

И они действительно находятся "на одной волне". ЕЦБ еще раньше, 19 апреля, объявил о новой программе покупки облигаций на €750 млрд для поддержки антикризисных усилий Еврокомиссии.

Есть и еще один похожий рецепт из "кулинарной книги" развитых стран: снижение учетной ставки центробанка до минимума.

Это позволяет банкам в свою очередь кредитовать клиентов по низким ставкам. Тот же ЕЦБ в мае 2016 г. понижал свою ставку до 0%, чтобы активизировать кредитование в еврозоне.

Не выдачу займов на покупку мобильных телефонов, телевизоров или холодильников - которые в большинстве случаев теперь производятся в Китае (а стимулировать китайскую экономику интересно только китайцам), а именно целевых кредитов. Прежде всего ипотечных.

Массовая выдача кредитов на покупку жилья под его залог с минимальной ставкой подстегивает спрос на жилье: ведь у большинства людей нет всей необходимой суммы на покупку дома или квартиры.

Когда же есть кредитные деньги – покупателей становится в разы больше. А значит, появляются новые объемы работ у строителей, производителей строительных материалов, металлургов и т.д.

Эта схема так же успешно работает в развитых странах, включая США и ЕС. Там кредиты на жилье можно взять под 2-3% годовых, а порой и вовсе получить беспроцентный займ.

В Украине попытка запустить кредитную программу "5-7-9" для кредитования бизнеса и ипотеку под 10% для населения споткнулась об высокую учетную ставку Нацбанка.

С сентября 2018 г. по апрель 2019 г. она держалась на уровне 18% (ставка по кредитам у коммерческих банков не может быть ниже учетной ставки НБУ), затем начала постепенно уменьшаться.

Однако нынешний уровень в 6% все еще слишком высок для того, чтобы в стране начался кредитный бум. Безусловно, он привел бы к росту цен на жилье (как это уже было в 2006-2008 гг.) – а значит, "разогрел" бы инфляцию.

Но в разумных пределах инфляция не является злом, это спутница экономического роста. Когда же она находится на низких уровнях, близких к нулевому – это показатель экономической стагнации.

Нацбанк же за счет высокой учетной ставки сдерживает приток кредитных денег в реальный сектор экономики, стимулируя банки зарабатывать на долговых операциях с государством – путем покупки облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ).

К примеру, на аукционе 14 июля Минфин продал гособлигаций на 8,3 млрд грн. по ставке 10% для ОВГЗ со сроком обращения 3 года.

Зато по правительственной программе "5-7-9" участвующие в ней банки (в основном государственные) за месяц выдали 605 кредитов на 381 млн грн. - получив от предпринимателей 24 720 заявок.

Т.е. кредит смог взять примерно каждый 40-й из числа обратившихся. Официальная причина: отсутствие "понятных" банку бизнес-планов, под реализацию которых дается кредит.

А по факту: зачем банку выдавать кредит под 5% или 7%, или даже 9%, если можно накупить ОВГЗ (самые большие портфели гособлигаций как раз у госбанков) под 10% - и получить большую прибыль, вообще не переживая о возврате денег?

Ведь взявший в долг деньги предприниматель может и обанкротиться, а государство по своим обязательствам заплатит в любом случае.

Именно это имел в виду председатель комитета Верховной Рады по финансовой политике Даниил Гетманцев, высказав претензии к Я.Смолию перед его увольнением: "Отсутствие дешевого кредита и обескровливание экономики государства, которая так в этом нуждается".

Слезть с "кредитной иглы"

Почему же тогда НБУ во главе с Я.Смолием всячески "вставлял палки в колеса" национальной экономике своей монетарной политикой – вместо того, чтобы ее развивать?

Очевидно, что руководство НБУ прежде всего ориентировалось на выполнение условий кредитных меморандумов, подписанных с Международным валютным фондом.

Да и в наблюдательных советах госбанков сидят люди не с украинскими паспортами.

Можно называть это "внешним управлением" или "неоколониальной политикой", но это лишь пропагандистские штампы. С точки зрения экономики все проще: должник в любом случае не может быть независимым от своего кредитора.

И как любой банк хочет, чтобы клиент всегда оставался его должником и платил бесконечно – точно так же и МВФ заинтересован в консервировании текущего статуса Украины. Ничего личного, только бизнес.

В этом контексте назначение 16 июля новым главой НБУ Кирилла Шевченко выглядит как попытка вывести центробанк из-под внешнего влияния.

К. Шевченко презентует президенту программу "5-7-9" в "Укргазбанке"

Поскольку бывший председатель правления государственного "Укргазбанка" не относится к числу прозападных топ-менеджеров, "понятных" МВФ.

Но Я.Смолий был не единственным исполнителем финансово-экономической политики для Украины, прописанной в офисах зарубежных кредиторов.

Июльское увольнение члена правления НБУ Олега Чурия, отвечавшего за валютно-курсовую политику – тоже не является исчерпывающим ответом на кадровые вопросы.

Сейчас МВФ настаивает на продолжении той стратегии, которую Нацбанк проводил при Я.Смолии – и сохранении "независимости" НБУ (читай: от украинских властей).

От этого во многом зависит возможность новых внешних займов, в которых государство нуждается для расчетов по предыдущим внешним долгам.

К примеру, упомянутый в начале статьи облигационный займ на $1,75 млрд – он по-прежнему нужен, Минфин не отказался от планов по размещению облигаций.

Но какие будут по ним проценты – напрямую зависит от того, сохранится "независимость" НБУ и преемственность его прежней политики, или нет.

Во-втором случае ставка по облигациям может оказаться слишком высокой, т.е. "неподъемной" для украинского госбюджета.

На первый взгляд, ситуация выглядит патовой для В.Зеленского. И сейчас она действительно "зависла". Но в любом случае осенью будет сделан следующий шаг. Или вперед, или назад.

Ситуативными союзниками "Зе"-команды в битве за Нацбанк могут стать украинские финансово-промышленные группы, у которых есть свои причины для недовольства политикой НБУ.

Хотя и выступить единым фронтом вместе с государством для них не так просто, как может показаться: слишком много "хотелок" и предварительных условий у каждой из сторон. Не всегда выполнимых.

Да и вероятность, что кто-то решит в лучших традициях украинского бизнеса "кинуть" остальных партнеров по теоретической коалиции – весьма высока. Люди просто не привыкли вести дела по-другому.

Виталий Крымов, "ОстроВ"

Статьи

Мир
19.03.2024
05:50

«Пока мы не победим окончательно, устанавливать такую зону было бы преждевременно». Российские СМИ об Украине

"Какое же это потрясающее чувство, когда тебе не стыдно за свою страну. Не потому, что твоя Родина всегда и во всем лучшая. Вовсе не во всем и далеко не всегда. А потому что после сокрушительного поражения в холодной войне Россия отказалась принять...
Донбасс
17.03.2024
19:51

Выборы в "ДНР": "наблюдатели" с автоматами, пляски донецкого "мэра" и "геополитик" из Италии. Обзор СМИ оккупированного Донбасса

На минувшей неделе СМИ оккупированного Донбасса изо всех пытались продемонстрировать, что выборы президента чужой страны на аннексированных территориях Украины проходят, законно, прозрачно и честно. При этом зачастую левая рука не знала, что делает...
Страна
16.03.2024
14:16

Выплаты переселенцам: кто останется без помощи

С 1 марта в Украине изменился подход к предоставлению государственных выплат внутренне перемещенным лицам. В результате – ежемесячных пособий лишились около миллиона украинцев.
Все статьи